《新商务周刊》当下中国处于重要历史关口,一系列经济社会目标的实现需要更加积极有为的财政政策,但受疫情冲击,财政收支矛盾更加突出,财政面临着巨大挑战。本文重新归纳了财政职能与疫情冲击下财政政策应对方向,通过估算疫情对财政赤字率的冲击程度以及对我国财政可持续发展能力的评估,本文认为疫情会导致我国财政形势更加严峻,但我国财政可持续性较强。当前财政必须采取兼顾经济社会目标和财政可持续性的"双向兼顾"策略,为此,积极财政政策可从两方面发力:一是增加收入来源,适当提高赤字率和专项债;二是提质增效,补短板和扩内需。同时,更要化危为机,要审时度势推进财政制度变革,包括建立中期预算框架、推动公共事业中政府与社会合作、合理定位税收功能并实施社会保障全国统筹改革等。
本文研究了自然资源与政府提供公共服务的关系。首先,构建了一个公共部门与私人部门净收益最大化状态下的公共服务供给决定模型。政府对市场干预过度时,自然资源越丰富,政府更有可能提供低水平的公共服务;政府对市场干预适当时,自然资源越丰富,政府更有可能提供充分的公共服务。该理论为进一步的实证研究留下空间。随后,运用我国2008—2014年的省级数据分析了自然资源与政府提供基本公共服务的关系。自然资源越丰富,公共教育服务和医疗卫生服务的提供水平越低;社会保障服务的供给则不受影响。自然资源与基本公共服务供给的反向关系在中西部地区较强,而在东部地区较弱。自然资源越丰富,政府税收努力越不足、当地对高技能劳动力的需求越低,进而不利于公共教育服务和医疗卫生服务的充分供给。不过,改善政府与市场关系、发展现代服务业、培育非国有经济,则有助于减缓自然资源与基本公共服务供给的反向关系。本文从资本使用成本模型出发,构建理论模型揭示了税收激励与企业家市场预期对企业研发投入效应的影响机制。基于中国2010—2018年659家上市企业的年报,运用计算机文本分析技术对年报文本进行挖掘,并结合情感分析测算企业家市场预期指数,研究了企业家市场预期对税收激励的企业研发投入效应的影响。研究发现:(1)乐观的企业家市场预期与税收激励对企业研发投入具有激励效应,而悲观的企业家市场预期抑制企业研发投入。(2)乐观的企业家市场预期并未放大税收激励对企业研发投入的促进作用;悲观的企业家市场预期与税收激励对企业研发投入呈"战略互补"关系。(3)乐观的企业家市场预期对税收激励的企业研发投入在国有企业的影响高于非国有企业,而悲观的企业家市场预期不存在明显的差异;乐观的企业家市场预期对税收激励的企业研发投入在东部的影响小于其他地区,而悲观的企业家市场预期不存在显著差异。
基于要素市场尚未充分市场化以及地方政府对银行具有行政干预能力的基本事实,同时结合地方政府行为动机的不可验证性,本文将我国地方债交易界定为"存在行政干预的搭售合约",并以此来阐释地方债发行利率异象的形成机制。进一步,利用2015—2018年3824条地方债数据对理论假说进行检验,得到如下结论。第一,在经济互惠影响机制作用下,地方政府所控制的经济资源越多,地方债发行利率异象就越显著。第二,在行政干预影响机制作用下,地方政府干预能力越强,对双方经济互惠搭售合约收益分配比例的扭曲程度就越高。地方政府的财政压力则对行政干预效应具有促进作用。第三,行政干预效应受地区制度质量影响。
本文所做的研究既有利于相关政策的完善,也可为金融市场与其他要素市场间内在关联的分析提供启示。预期是导致宏观经济波动的重要因素,同样的冲击,如果能让各类经济主体在冲击来临之前形成预期,那么冲击对经济的作用效果与各类经济主体没有预期相比可能会截然不同。为了更好地理解可预期的外生冲击对中国经济周期的影响,本文使用Search-Matching模型作为分析框架。相比于传统的DSGE模型,Search-Matching模型考虑了劳动市场摩擦的存在,而这恰好和我国实体经济的就业市场高度吻合。同时,为了能够更加准确地估计模型中的结构参数,本文基于1991—2017年的中国季度宏观经济数据对模型进行了贝叶斯估计,得到了比使用既有文献进行校准拟合度更高的模拟结果。通过脉冲响应分析,我们发现,可预期资本税冲击能够在长期明显缓解税收增加对实体经济的负面影响,同时,可预期资本税冲击也可以在短期缓解资本税增加对实体经济的负面影响。上述结果表明,如果中央政府能够事先促进政策预期形成,并最终实施政策,就能够很好地缓解税收冲击对于经济产生的负面作用。
近年来,商业模式创新正逐渐成为数字经济时代企业发展的重要途径。虽然商业模式创新极大地推动了企业高质量发展,但也给传统经济体系带来了一系列新的挑战。本文以股价崩盘风险为切入点,利用上市公司大样本数据,探究商业模式创新给传统资本市场带来的潜在风险。研究发现,商业模式创新对未来股价崩盘风险存在显著正向影响,这种影响主要来自盈利模式创新及现金流结构创新。进一步研究发现,相比其他企业,信息不对称程度较高、财务压力较大的企业,以及国有企业具有更高的股价崩盘风险。本研究在一定程度上弥补了现有理论对商业模式创新认识的不足。更重要的是,本研究表明,企业在实施商业模式创新尤其是进行盈利模式创新及现金流结构创新时须谨慎,要格外关注商业模式创新所产生的财务压力问题,以防范由此引发的股价崩盘风险,从而更好地推进数字经济与实体经济的深度融合。
关键词：